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钢之家:专项债下发加快 央行全面降准 中东黑天鹅 黑色系降温 原油贵金属大涨
杏仁黄 秋叶褐 胭脂红 芥末绿 天蓝 雪青 银河白 http://www.sxzbhbjc.com[钢之家 SteelHome] 2020-01-06 13:06:16[打印]A+ A-  +关注 
  【概述】中央经济工作会议后,出现“暖风频出”态势。政策工具箱不断出新,逆周期调节力度继续加大。新年伊始央行全面降准,新增专项债下发加快,对基建投资的撬动作用将显著加强。上周国务院常务会议确定促进制造业稳增长的措施,稳定经济发展的基本盘。从当前时点展望2020年市场运行环境,政策和流动性更加友好将是大概率事件。
  无独有偶,中东再次出现的黑天鹅事件,美伊冲突再度升温,COMEX黄金期货单日上涨1.77%,突破1550美元关口,飙升至近四个月高点。WTI和Brent原油价格均上涨超过2美元/桶,涨幅超过4%。
  本周一(1月6日)国内大宗商品期市延续震荡上涨态势,工业品出现跳涨,与以往不同的是,受中东事件发酵的影响,市场避险情绪上升,贵金属、原油大涨,黑色系降温。截至收盘,商品指数上涨0.56%,其中,工业品大涨逾1%,增量资金呈净流入态势。黑色系期货早盘“绿肥红瘦”,先抑后扬,截至收盘,黑色系资金净流出2.50亿,其中,焦炭、铁矿石早盘分别有近2亿资金流出。当日沪深股市涨跌互现。

  上周回顾,1月份首个交易周(12月27日-1月3日)国内钢材现货市场涨跌互现,节后长材价格有所回暖,钢之家长材指数周环下跌0.29%,跌幅明显收窄;扁平材指数下跌0.11%,有所扩大。金融衍生品市场黑色系期货震荡运行,品种间再度出现轮动,成材弱于原燃料。从上周走势来看,黑色系整体走强,其中,焦煤摆脱颓势,涨幅居前,各品种主力合约均运行在20日均线上方,保持强势特征。产业方面,本周高炉开工略有下降,属于小幅波动,需求有支撑;但钢材累库速度加快,表明供应压力加大。宏观放面,2020年开局央行降准,同时地方专项债发行加速,2020年地方专项债券规模有望扩大至3万亿元以上,对基建投资的撬动作用将显著加强,对钢铁产业链形成良好支撑,提振黑色系。焦化行业,环保影响叠加淘汰落后产能措施加快推进,2020年伊始主产地继续推出淘汰落后产能的政策。目前下游需求良好,冬储补库积极,钢之家监测的百家独立焦企库存连续两周回落后持稳,钢厂焦炭库存继续回升。周末,焦炭主力成交合约J2005对天津港准一级冶金焦平仓价格贴水由前一周的164.5元/吨,至本周末的153元吨,有所收窄,而对近月J2001贴水60元/吨,表明对近期市场看稳,远期市场偏空的预期。

1-1 1227-13日黑色系期货价格变动及资金流向

 

主力成交合约收盘价(元/吨)

品种资金流向(亿元)

 

合约名称

13

1227

涨跌

幅度

增减

幅度

焦炭

J2005

1867

1855.5

11.5

0.62%

-5.44

-10.39%

焦煤

JM2005

1178.5

1147

31.5

2.75%

-2.31

-18.93%

动力煤

ZC2005

552.2

552.6

-0.4

-0.07%

-1.39

-8.89%

铁矿石

I2005

666

642.5

23.5

3.66%

5.9

7.39%

螺纹钢

RB2005

3543

3541

2

0.06%

-10.97

-10.32%

热卷

HC2005

3560

3564

-4

-0.11%

-2.58

-11.99%

数据来源:钢之家数据中心 www.sxzbhbjc.com


  从资金变动情况来看,12月呈净流出,进入1月,资金继续流出。上周资金净流出16.79亿,而前一周为流出13.28亿。从结构上来看,上周尽管原燃料表现相对强势,但除铁矿石外,焦炭、焦煤、动力煤均缺乏增量资金的支持,周内资金分别净减10.39%18.93%8.89%;铁矿石资金则净增7.39%。本周或黑色系走势或继续分化。

  1月份首个交易周(12月27日-1月3日),钢材市场季节性需求淡季特征继续凸显,尽管上周成材期货偏弱,但现货市场由于前期螺纹钢跌幅较大,华东、华北、中西南等地区多数市场止跌反弹,幅度10-80元/吨。下游需求逐步减弱,库存增加,贸易商对市场观望情绪较浓,冬储意愿不强,操作上出货为主。原燃料市场,国产铁矿石稳中小幅波动,进口铁矿石整体上涨,临近春节钢厂原燃料补库需求继续释放,铁矿石外盘成交量大幅增加,其与港口现货矿的价差仍在15-25元/吨,另外受限产的影响,钢厂采购球团矿、块矿的量明显增多。港口疏港量大于到港量,铁矿石库存净减100万吨,重新回落至1.3亿吨下方。冶金煤市场,国产炼焦煤市场继续走强,低硫主焦煤供应紧张,时值调价窗口期,部分大矿长协价格补降。进口炼焦煤小幅波动,海运焦煤买盘活跃,价格上涨。焦炭市场第三轮涨价落地后,市场趋稳,受焦化去产能持续推进,市场心态良好。

  本周开局,1月份第二个交易周首日(1月6日),国内大宗商品期市延续震荡上行态势,早盘出现明显的结构性分化走势,原油、贵金属双双大幅跳升,截至收盘,工业品指数上涨1.15%,农产品指数下跌0.63%,资金净流入2.91亿元,其中,工业品净流入1.91亿,农产品流入0.99亿。能化板块大幅走升,燃油暴涨尾盘封住涨停,收涨7.97%,原油涨逾5%,盘中触及涨停,沥青涨近5%,甲醇涨逾3%,乙二醇、PTA涨逾2%。具有避险属性的贵金属直线拉升,沪金涨近3%,沪银涨近2%。有色板块分化,沪镍跌近2%,沪锌、沪铝走升。农产品飘绿,苹果跌近3%,豆二、鸡蛋、豆粕、菜粕跌逾1%。
      黑色系先抑后扬,早盘主力成交合约除动力煤小幅上涨外,其余品种均飘绿,黑色系资金净流出4.05亿,其中,焦炭、铁矿石分别有近2亿资金流出。午后,震荡回升,终盘除动力煤持平外,其余全线飘红。

表1-2 2020年开局至16日黑色系期货价格变动及资金流向

 

焦炭

焦煤

郑煤

铁矿石

螺纹钢

热卷

黑色系

主力合约日盘涨幅

0.72%

0.04%

0.00%

0.75%

0.20%

0.17%

0.31%

主力合约收盘价

1883

1178

552.8

668

3559

3579

 

指数累计涨跌幅

0.1%

1.0%

-0.4%

3.3%

-0.1%

-0.3%

 

品种沉淀资金(亿元)

46.35

9.66

14.17

85.13

94.17

19.17

268.7

当日品种流入资金(亿元)

-0.58

-0.23

-0.07

-0.66

-1.13

0.17

-2.50

期间品种流入资金(亿元)

-8.81

-0.47

-1.08

12.43

-7.76

-1.72

-7.41

品种资金净流入占比

-15.97%

-4.64%

-7.08%

17.10%

-7.61%

-8.23%

-2.68%

数据来源:钢之家数据中心 www.sxzbhbjc.com


  2019年1月第二个交易周首日(1月6日),国内钢材现货市场稳中小幅波动,市场失去往日周一的热情,观望气氛较浓。中东“黑天鹅”事件,全球哗然,黑色系期货一波三折,下游需求逐步减弱,钢材快速累库,商家较为谨慎,午后市场心态有所好转。截至17:50分,钢之家监测的国内28个主要市场螺纹钢和热卷平均价格分别为3809元/吨和3865元/吨,分别较上一交易日上涨1元/吨和下跌7元/吨。

  宏观方面
  ◆央行全面降准。央行决定1月6日全面降准0.5个百分点。释放长期资金约8000多亿元。从近10年来看,春节前通过降准释放长期资金对冲春节资金缺口的操作主要有三次,分别在2015年、2019年和2020年开年,分别释放资金约6600亿元、8000亿元(考虑MLF不再续作)和8000亿元。从这个角度来看,今年开年全面降准力度适中,并没有显著提升规模。
  ◆国常会促进制造业稳增长四项措施。1月3日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,确定促进制造业稳增长的措施,稳定经济发展的基本盘。一要推进改革创新;二要大力发展先进制造业,出台信息网络等新型基础设施投资支持政策,推进智能、绿色制造;三要扩大制造业开放;四要深挖内需潜力。
  ◆制造业PMI持续运行在景气区。12月官方制造业PMI为50.2,预期49.9,前值50.2;非制造业PMI为53.5,上月为54.4。12月财新制造业PMI终值51.5,预期51.8,前值51.8。
  ◆人民币汇率指数篮子货币权重调整。12月31日,外汇交易中心发布公告,修改CFETS人民币汇率指数和BIS人民币汇率指数的货币篮子权重,其中进一步调低了美元权重。在外汇市场化改革进入深水区的背景下,降低人民币有效汇率中的美元权重,将有助于进一步增强双边汇率弹性。
  ◆中东黑天鹅,美伊冲突再度升温。上周,最令人关注的是中东再次出现的黑天鹅事件,1月3日,美国对巴格达机场发动空袭,导致一位伊朗伊斯兰革命卫队高级将领丧生,中东的紧张局势再次被引爆,并推动了市场对避险资产的需求,COMEX黄金期货单日上涨1.77%,突破1550美元关口,飙升至近四个月高点。WTI和Brent原油价格均上涨超过2美元/桶,涨幅超过4%。

  中美磋商,随着12月中旬中方新闻发布会确认中美已就第一阶段协议文本达成一致,美方取消12月15日加征关税计划,实现关税由升到降的转变,困扰市场近一年半的中美贸易摩擦本月迎来实质性利好。

  RMB汇率,上周美元指数先降后涨,较前周下跌0.12%,非美货币涨跌互现,上周人民币兑美元中间价由6.9879上调至6.9681,累计升值198bp。
  中美第一阶段协议文本达成一致,人民币汇率随后转入升值轨道,上周人民币继续延续上涨势头。虽然离全面的贸易协议仍有较长的路要走,不过阶段性的协议仍会给人民币带来暂时缓冲的机会,预计人民币汇率继续走强可能主导1月汇率市场趋势。

  资金方面,上周市场流动性十分充裕,央行宣布降准带动货币市场利率大幅下行。上周货币市场利率隔夜利率升幅较大,中长货币利率多数降幅较大。央行2020年首日宣布降准,节奏符合市场预期,但力度未超预期。此次降准0.5个百分点,释放长期资金约8000多亿元,与去年节前降准释放资金规模相当。
  央行选择在2020年开年降准主要出于三个考虑:一是平滑春节取现效应,保证资金面平稳跨年。按照历史规律,预计春节提现导致的缺口在2万亿元左右。二是对冲年初缴税造成的基础货币回笼。1月是传统缴税大月,初步预计1月缴税将带来6000-8000亿元左右流动性回笼。三是配合地方债发行。1月将迎来地方专项债发行高峰,降准有助于消化地方债供给,以配合财政发力。

  股市资金,2019年下半年以来市场增量资金总体以流出观望为主,市场主力资金呈现出存量博弈性质,市场热情整体不高。但从12月份以来,增量资金开始呈现“小幅快跑”的方式入市,积极做多。从资金流动来看,近期做多资金以北上资金、两融资金和游资为主。综合计算,未考虑游资在内,北上资金和两融资金为主合计增加近1600亿元。

  新增专项债,此前财政部提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元,要求各地尽快将专项债券额度按规定落实到具体项目,做好专项债券发行使用工作,早发行、早使用,确保2020年初即可使用见效。预计2020年1月全月的专项债发行量有望达到7000-8000亿元。


  截至1月6日,河南省、四川省、山西省、深圳市、广东省等16个省市公布2020年1月份新增专项债券发行计划,发行规模合计5900亿元,2020年地方专项债券规模有望扩大至3万亿元以上,对基建投资的撬动作用将显著加强,对钢铁产业链形成良好支撑。

  后市预判
  12月建筑业业务活动预期指数为59.2%,比上月大幅回落3.9个百分点。建筑业新订单指数为52.9%,较上月大幅下降3.1个百分点。主要源于地方政府专项债券2019年发行基本完成,对基建的拉动进一步减弱,同时地产调控约束依然较强。12月份节前赶工效应以及暖冬因素影响退坡。
  2020年专项债额度提前下拨、资本金比例降低等政策对稳投资起到了提振作用,同时为大量基建项目带来新增资金,一季度工业生产有望继续保持韧性,全年经济增速预计在6.0以上。
  预计本周国内钢材现货市场稳中小幅波动;铁矿石市场维持强势;国内焦炭市场稳中偏强;炼焦煤市场以稳为主。关注近期焦化去产能落实情况及采暖季钢厂限产力度。

1 一周铁矿石期现分析

现货

期货与掉期

 

13

1227

涨跌

 

13

1227

涨跌

Platts 62%

93.9

90.5

3.4

I2005

666

642.5

23.50

钢之家62%

93.23

90.85

2.38

I2009

613

594

19.00

MB 62%

94.05

91.51

2.54

I2001

715

680

35.00

 

 

 

 

i12005-i2001

-49.00

-37.50

-11.50

 

 

 

 

i2009-i2005

-53.00

-48.50

-4.50

 

13

1227

涨跌

 

12

1226

涨跌

青岛港61%PB

675

660

15

IOS2001

92.55

89.56

2.99

青岛港65%巴粉

785

770

15

IOS2002

91.81

88.75

3.06

天津港PB块矿

850

850

0

IOS2003

90.66

87.74

2.92

辽宁66%铁精粉

790

790

0

IOS20Q1

91.67

88.68

2.99

唐山66%铁精粉

855

850

5

IOS20Q2

88.35

85.71

2.64

到港发货

库存

 

本期

上期

涨跌

 

12

1226

涨跌

澳州巴西发货量

2045.3

2204.4

-159.1

港口库存

12975

13075

-100

 

本期

上期

 

日均疏港

303

290

13

七港到港量

850

1103

-253

日均到港量

179

167

12

数据来源:钢之家数据中心 www.sxzbhbjc.com/data  注:库存为万吨

2 一周螺纹钢期现分析

现货

期货

 

13

1227

涨跌

 

13

1227

涨跌

上海螺纹钢

3730

3690

40

Rb2005

3543

3541

2

北京螺纹钢

3580

3560

20

RB2010

3381

3384

-3

螺纹钢出口

450

455

-5

RB2001

3750

3757

-7

唐山钢坯

3300

3320

-20

RB2005-RB2001

-207

-216

9

螺纹库存

342.18

309.56

32.6

RB2010-RB2005

-162

-157

-5

数据来源:钢之家数据中心 www.sxzbhbjc.com/data注:库存为万吨,进口价格为美元

3 一周焦煤期现分析

现货

期货

 

13

1227

涨跌

 

13

1227

涨跌

国产主焦煤指数

1419

1428

-9

JM2005

1178.5

1147

31.5

进口主焦煤指数

135

134

1

JM2009

1154

1125.5

28.5

临汾低硫焦煤

1420

1420

0

JM2001

1222

1205

17

港口进口焦煤库存

600

632

-32

JM12005-JM2001

-43.5

-58

14.5

JM2009-JM2005

-24.5

-21.5

-3

数据来源:钢之家数据中心 www.sxzbhbjc.com/data注:库存为万吨,进口价格为美元

4 一周焦炭期现分析

现货

期货

 

13

1227

涨跌

 

13

1227

涨跌

天津港准一级

2020

2020

0

J2005

1867

1855.5

11.5

焦炭出口

278

275

3

J2009

1830.5

1818

12.5

四港焦炭库存

370

374

-4

J2001

1960

1929

31

J2005基差

153

164.5

-11.5

J12005-J2001

-93

-73.5

-19.5

J2001基差

60

91

-31

J2009-J2005

-36.5

-37.5

1

数据来源:钢之家数据中心 www.sxzbhbjc.com/data  注:库存为万吨,进口价格为美元

5:独立焦企产能利用率变化

地区

企业数量

总产能

产能利用率对比(%

万吨

12

1227

增减

东北

14

1335

70.96

70.96

0

华北

118

17433

74.05

74.05

0

华东

41

5900

77.14

77.3

-0.16

中南

15

2037

76.25

75.85

0.4

西南

8

1295

78.78

78.78

0

西北

18

3170

76.66

75.54

1.12

合计

214

31170

75.09

75

0.09

数据来源:钢之家数据中心 www.sxzbhbjc.com/data



(编撰: 钢之家研究中心 请勿转载 垂询电话:021-50582517)

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